馬鋼股份（600808.SH），上半年預虧22.38億元，創1994年以來同期虧損金額紀錄；*ST西鋼（600117.SH），上半年預虧10.6億元，為1998年上市后虧損最大值；鞍鋼股份（000898.SZ），上半年預虧13.47億元，近十年來首次虧損．．．．．．

類似案例不在少數。僅以披露業績預告的24家普鋼上市公司為例，其中近7成企業半年報出現虧損，當期盈利（按業績預告上限計）實現增長的鋼企僅有4家。

其中關鍵在于，雖然鋼價絕對值明顯高于2015年，但受到成本端處于相對高位、下游需求恢復不及預期等多重因素影響，上半年鋼鐵業仍然在盈虧平衡線附近掙扎。

“與去年相比，今年鋼材行業盈利能力下滑明顯，供給充足、需求不足的特點突出。”機構人士介紹稱，鋼價、成本同比跌幅雖然相仿，但受到產品價格基數的影響，行業利潤空間壓縮明顯。

該機構監測的噸鋼利潤走勢顯示，除了高線產品盈利表現較好外，方坯、三級螺紋鋼、冷軋和熱軋卷板上半年絕大多數時間在盈虧平衡線以下運行，部分品種上半年更是一度出現每噸400元左右的虧損。

噸鋼利潤長期為負

年初，曾有賣方報告指出，鋼鐵供給在產量壓降下彈性較弱，而穩增長下需求與庫存周期有望形成向上的共振，鋼鐵基本面改善或超市場預期。

上述觀點提出時，鋼鐵業已經持續了8個月左右的虧損狀態，不過基本面改善要比預想中的更晚。

僅以機構監測的冷軋卷板盈利情況為例，按四周原料庫存的標準測算，2022年3月時噸鋼利潤曾一度超過400元，隨后快速走低并于同年4月下旬擊穿盈虧平衡線，自此開始長達13個月的虧損。

對比其他主流鋼材產品，雖然在噸鋼盈利方面會存在差異，但是整體變動趨勢與冷軋卷板保持一致。

“如果將冷卷、螺紋鋼等七大主流鋼材品種綜合統計，2022年上半年每噸（鋼材）盈利約為176元，今年上半年則出現了每噸13元左右的虧損，前后利潤相差了近200元。”分析人士介紹稱。

分析人士還指出，今年上半年與去年同期鋼材綜合價格與成本同比跌幅均在16%左右，但是鋼價基數更高，每噸同比下跌了800多元，成本端則平均下調了600多元，產品跌幅大于成本跌幅，導致鋼材生產利潤顯著走低。

馬鋼股份也指出，2023年上半年，鋼鐵行業下游需求恢復不及預期，鋼價低位震蕩，成本端保持相對高位，鋼材價格降幅明顯大于鐵礦石價格降幅，鋼鐵行業盈利空間受到嚴重擠壓。

而在上半年，這家上市近30年的老牌鋼鐵企業，預計虧損金額達到22.38億元，不僅創下公司半年報虧損的新紀錄，也成為現階段上市鋼企中預虧金額最高的公司。

同時，受到投資收益、政府補助等影響，馬鋼股份還取得了3.9億元左右的凈收益，所以在扣除這部分非經常性損益項目后，其虧損金額更是超過26億元。

而在2012年、2015年鋼鐵行業困難時期，即便鋼價跌破2000元時，馬鋼股份半年報也未曾出現過20億元以上的虧損。

同為大型鋼企的鞍鋼股份，則是出現了近十年來首次出現半年報虧損，上半年凈利潤由去年同期的17億元變為預虧13.47億元。分季度來看，該公司一季度1.49億元，二季度虧損幅度環比進一步擴大。

其他少數能夠實現盈利的鋼鐵企業中，除了武鋼不銹、友發集團外，預告利潤（按上限計）普遍也出現了70%以上的下滑。

比如首鋼股份（000959.SZ）凈利同比降74%，新鋼股份（600782.SH）同比降77%，杭鋼股份（600126.SH）同比降90%。

平控預期漸升溫

鋼鐵企業的大面積虧損，直到今年6月才出現些許改觀。

機構監測數據顯示，5月下旬鋼材綜合價格出現小幅反彈，板材、螺紋鋼幾乎同時越過盈虧平衡線，轉為盈利能力狀態。

“6月份鐵礦石、廢鋼均價的同步上漲，鋼鐵生產成本呈現整體上移態勢，預計7月份鋼企盈利或出現階段性收縮，但是由于成本仍處相對低位，企業仍能保持一定盈利空間。”機構指出。

對于當前行業現狀，該機構還將其總結為，淡季需求顯不足、供給高位有韌性、成本支撐略增強等。

華泰證券則認為，從噸鋼利潤表現來看，2022年在行業大幅波動、需求表現不佳情況下，各上市鋼企利潤出現一定分化，品種結構、成本管控能力或是利潤分化的主要原因。而2023年以來，五大材中中厚板需求表現明顯好于其他品種，或有較好盈利表現。

值得注意的是，雖然鋼材行業已經持續較長時間虧損，但是行業供給端并未因此出現明顯的產能去化，整體產量仍然處于高位。

國家統計局數據顯示，今年6月，國內粗鋼產量為9111萬噸，較2021年、2022年峰值雖然有小幅下降，但是仍然處于歷史次高位水平。

上述背景下，目前業內也較為關注“平控政策”可能會帶來的改變。就今年而言，粗鋼產量調控目標為2022年10.18億噸基礎上不增不減。

如果下半年平控政策落地，鋼材市場在經過夏季高溫帶來的需求性下滑后，后續鋼材供給有望環比逐步收縮，進而對鋼價和鋼企盈利能力構成一定支撐。

“雖然上半產量有所增加，但是鋼材出口量也出現了明顯提升，因此總體供應量沒有增加，處于供需弱平衡的狀態。”相關專家近期也指出，因此下半年如果實行“平控”政策，粗鋼日產將從現在的290多萬噸下降到260多萬噸，市場很可能會出現缺貨的情況，這將帶動鋼材價格的大幅上漲。

或許是看到行業好轉的可能，鞍鋼股份自5月下旬已經先后迎來6輪機構調研，公司對外披露的調研內容本身并無太多亮點，但是經過前期股價的持續低迷，鋼鐵板塊似乎也已經跌不動了。

從年初至今二級市場表現來看，相關上市公司是漲的多、跌的少。期間24家樣本公司反而取得了4.3%左右的上漲，本鋼板材（000761.SZ）漲幅更是超過35%。

而從市凈率來看，上述24家上市鋼企，有8成左右的公司已不足1倍。

(關鍵字：鋼價 鋼材價格 鐵礦石價格 鋼材行業 噸鋼利潤)