近期宏觀情緒反復，隨著本周社融信貸數(shù)據(jù)大幅高于預期，對市場情緒有一定提振。同時，雙焦價格抬升令成本支撐上移。不過，由于淡季高溫多雨影響，下游采購整體偏弱，累庫進一步打壓鋼價走勢，短時多空博弈持續(xù)，價格漲幅有限。

一、美國通脹降溫，加息預期下降

近期市場宏觀氛圍略有回升，一方面，國內6月金融數(shù)據(jù)超預期，社融信貸大幅增加，下半年穩(wěn)增長預期依然較強，降準降息概率加大；另一方面，美國6月通脹數(shù)據(jù)大幅降溫，不及預期。大大降低了美聯(lián)儲連續(xù)加息的概率。

美國勞工統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，6月CPI同比上漲3%，預期為3.1%，前值為4%。CPI環(huán)比上升0.2%，高于前值0.1%，但低于預期的0.3%。核心CPI同比上漲4.8%，預期為5%，前值5.3%，為2021年11月來最小漲幅。但由于當前通脹仍明顯高于美聯(lián)儲目標2%，因此，7月美聯(lián)儲重啟加息25個基點仍是大概率事件，但7月距離9月下旬美聯(lián)儲貨幣政策會議有兩個月的空檔期，期間非農就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹指標的表現(xiàn)將決定9月是否會進一步加息。從此次公布的通脹數(shù)據(jù)來看，將大大降低持續(xù)加息的可能。該報告發(fā)布后，美元承壓繼續(xù)走低，刷新近期低點，非美貨幣上行，大宗商品得到提振，利多黑色走勢。

二、 產需雙減，庫存小幅累增

從鋼材供需來看，淡季需求下滑的表現(xiàn)仍將持續(xù)影響市場信心。本周五大材產需雙減，庫存連續(xù)第三周增加。細分品種方面，螺紋鋼產量較上周僅下降1.14萬噸，而表觀需求較上周下降3.2萬噸至266.13萬噸，較去年同期下降10.74%，庫存連續(xù)第三周增加9.93萬噸，本周廠庫社庫雙增，但整體增幅不大，總庫存仍低于去年同期的27%，處于近五年的相對低位，矛盾并未凸顯，但需警惕后續(xù)持續(xù)累庫風險。關注夏季限電以及高爐產量調節(jié)和淡季需求結構的變動。

熱卷方面，產減需增，產量較前一周下降1.98萬噸，表觀需求較上周增加2.02萬噸，總庫存小幅回升6.09萬噸，其中廠庫增加6.18萬噸，社會庫存下降0.09萬噸。對比來看，熱卷總庫存處于中高位水平，與2022年庫存相當，其中主要累庫集中在社會庫存，鋼廠庫存本周略有抬升，但壓力不大。據(jù)了解近期鋼廠熱卷產線檢修有所增多，是否能進一步緩沖淡季需求下行的壓力仍待觀察。整體來看，淡季需求偏弱仍在預期之內，庫存累積并未對市場造成拋貨壓力，但需要持續(xù)關注后續(xù)累庫情況。

三、 雙焦堅挺，成本支撐上移

受夏季全國大范圍高溫影響，用煤需求環(huán)比回升。據(jù)鄂爾多斯煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)，沿海電廠日耗增加，八省電廠日耗增至220萬噸，且去庫加快。同時，環(huán)渤海港口庫存下降明顯，可售資源減少，導致貿易商挺價情緒增強，煤炭系走勢整體堅挺。焦煤方面，那達慕大會召開，中蒙口岸雖正常通關，但通關數(shù)量下滑至1000車以下。而隨著下游焦炭提漲，采購意愿回升，成交氛圍向好。成本上移進一步傳導至焦炭，自7月7日焦炭首輪提漲落地后，7月12日河北、山東冶金焦迎來二輪提漲，當前煤價上行導致焦企普遍虧損，挺價惜售情況增多，同時，鋼廠焦炭庫存偏低，鐵水減產空間不大，存在催貨情況，預計近期二輪提漲有望落地，將繼續(xù)對成材形成支撐。

綜合以上，宏觀情緒回升，且雙焦價格持續(xù)堅挺，利多鋼價走勢。預計焦炭二輪提漲于近期落地，成本支撐將繼續(xù)走強。但考慮到夏季全國大范圍高溫多雨，影響終端采購積極性，需求表現(xiàn)不佳，打壓市場熱情，短時多空博弈還會持續(xù)，鋼價漲幅有限。三季度來看，金九銀十的旺季預期仍對鋼價形成支撐，若雙焦持續(xù)堅挺，在宏觀預期推升下，后續(xù)仍存反彈空間。但短期需警惕美聯(lián)儲加息和月底會議前的避險情緒，以及供需結構變化帶來的持續(xù)累庫風險。

(關鍵字：鋼材 熱卷 螺紋 雙焦 信貸數(shù)據(jù))