本周（5.20-5.24）鋁價走勢企穩，小幅震蕩上揚。但目前市場宏觀面整體偏弱，鋁價后市上漲仍乏力。從周均價看，LME倫鋁環比上漲0.29%，滬鋁主力合約環比上漲0.28%。

宏觀面：國內方面，周四公布的匯豐制造業初值跌破50，不及市場預期，顯示國內經濟增速已有所放緩。而美國方面，美聯儲伯南克的講話顯示，目前寬松政策仍存調整的空間，使得金屬走勢較為震蕩。而歐洲方面，盡管歐元區制造業PMI初值超預期，但依然預示衰退將持續至二季度。

本周倫鋁走勢略顯企穩，波動幅度在1838-1884美元/噸之間。倫鋁走勢呈現出沖高回落態勢；其中在周三晚間，鋁價最高一度上探至1884.5美元/噸。不過隨著伯南克定調將適時縮減QE規模，金屬走勢可謂全線急轉直下；其中鋁價的表現還算相對好的，不過隨著基金屬中領頭羊銅的再次確立頹勢，預計鋁價離重回跌勢也為期不遠。就目前的趨勢來看，我們認為后市鋁價很有可能會逐步向1750美元一線回落，雖然跌速可能不會太快，但下跌的大勢卻難以扭轉；而且一旦該支撐位再被有效跌破，后市似乎就難尋底部何方。

LME本周庫存下降，截止月24日減少25225至5213275噸。滬鋁主力合約周均價環比上漲0.28%，上海現貨鋁周均價環比上漲0.36%，上海期貨交易所鋁庫存下降13369噸至442282噸。

本周滬鋁呈小幅回升態勢，波動區間在14530-14670元/噸之間。本周滬鋁主力合約走勢表現的相對穩健；在周初小幅下探后，于周三盤中曾一度沖高至40日均線附近；雖并未有效突破，但相對周邊金屬來說，表現已算尚佳；對鋁價走勢一直有較大影響的銅，目前已表現出明顯頹勢；特別是伯南克講話、定調將適時縮減寬松規模；這致使銅價出現大幅跳水，目前跌勢已無法避免；所以鋁價后市料也將被帶動著尾隨回調，最好的狀況也就是表現得更為抗跌一些而已。

現貨市場鋁價走高。華東地區鋁價格波動幅度在14510-14640元/噸之間，華南市場鋁價波動在14750-14950元/噸之間。本周現貨鋁價升破了前期高點，創出了自此輪反彈以來的新高；截至周末時，華東鋁價已重返14600元上方，華南鋁價重返14900元上方，離3月初時的低點已反彈了200多元/噸。但比照周邊金屬、特別是外盤的走勢，可以發現，國內鋁價當前的位置可算是處于相對高點，對其后市還能否繼續沖高，我們暫抱懷疑態度。對鋁走勢影響較大的銅來說，目前已再次呈現出要大跌的態勢，所以預計后市鋁價即便依然表現得相對抗跌，但重回下行趨勢仍是不可避免的；對于鋁價后市的大方向，我們目前暫時看低至14000-14200元/噸。

(關鍵字：鋁價 電解鋁 庫存 LME 滬鋁 走勢分析)