本周鋁價經歷前期反彈之后暫有受阻。宏觀及行業未見太多利好消息情況下，后市持續反彈概率不大。

經濟數據面，澳大利亞央行7日宣布，將基準利率下調25個基點至2.75%的紀錄低點。近期歐洲、日本、印度等多個經濟體相繼降息或者推出量化寬松措施，美聯儲近日也暗示可能擴大資產購買，在全球寬松潮襲來的大背景下，加之國內經濟數據不理想，4月份我國PPI同比下降2.6%，跌幅超出市場預期，創去年11月以來新低。CPI較上月略有上浮，同比增速為2.4%。CPI數據顯示通脹壓力不大，而PPI的超跌則預示經濟動能不足。

基本面方面，今年以來雖陸續有近100萬噸產能減產，但總量依然處于擴張趨勢，4月氧化鋁進口量恢復也預示后市產量依然不減。中國海關數據顯示，3月中國鋁土礦進口總量為456.06萬噸，同比減少12%，1至3月鋁土礦進口總量為1396.35萬噸，同比增加8.88%。3月中國進口氧化鋁總量為19萬噸，今年前3月，中國進口氧化鋁總量為103.49萬噸，同比減少10.9%。由于今年來不少電解鋁廠減產停產，國內氧化鋁價格持續低迷，導致國內部分新建氧化鋁產能建設進度放緩。同時，因進口礦石價格上漲，或將導致對外依賴程度較高的氧化鋁企業減產。在下游鋁需求不及預期的情況下，鋁價反彈動力不足。但是在國內去庫存和部分地區減產的影響下，鋁價表現出較強的抗跌性。

本周倫鋁收盤價小幅上漲2%。周一倫敦未開盤，因銀行業假期。倫鋁周二震蕩，歐美股市不斷刷新歷史新高，商品市場走勢稍顯疲弱，資金仍在不斷流向股市。周三受經濟方面中國4月貿易數據優于預期和德國3月工業生產意外增長影響，金屬大多收漲，倫鋁重回1900上方，但cash/LME3M仍貼水30美元以上，倫鋁上漲壓力依舊較大。LME基本金屬周四多數收陰。因中國4月國內宏觀經濟數據顯示增長乏力，令市場對金屬需求前景憂慮重現，加之美元指數大幅走高打壓美元標價商品。隔夜倫鋁回落收陰。

本周滬鋁主力合約1308波動幅度在14580-14700元/噸。周一滬鋁主力合約在14700元一線遇阻并收陰；周二，滬鋁低開后沖高回落，重新跌回均線系統下方。近期由于宏觀數據利好，市場情緒偏樂觀令鋁價小幅反彈，但由于基本面依然疲弱，長期下跌壓力依然不變。周三，滬鋁震蕩上行，但較倫銅明顯滯漲，且伴隨著兩市比值下滑，因滬鋁缺乏內在推動力。下游現貨商在鋁價上行后，謹慎情緒攀升，同時4月中國鋁出口同比大幅下滑，表明外需仍舊疲軟，目前漲勢依舊受宏觀面帶動。周四，中國公布的CPI數據無亮點，PPI降幅超預期。期價持續盤整也使得上下游對后市較為看淡。在經歷前期多次測試之后，滬鋁14500元/噸下方壓力位又十分穩固，下方支撐難以跌破，滬鋁持續滯漲抗跌。

現貨市場，上海地區鋁價小幅上漲0.5%，上游逢高積極出貨，短期市場供應量充裕，下游接貨不足，市場成交較為清淡。

(關鍵字：鋁價 電解鋁 庫存 LME 滬鋁 走勢分析)