近日，我們調研了上海機電，并就公司經營情況和未來的發展戰略與公司高管進行了交流。

未來資產注入可期：

從公司的成長歷程中可以發現公司的發展一直伴隨著上海電氣（集團） 總公司（簡稱"電氣（集團）"）的優質資產注入和不良資產的剝離。上海機電是電氣（集團）旗下上海電氣(601727.SH)機電一體化設備板塊唯一上市公司，具有國內領先的技術優勢和人才儲備優勢，而上海電氣機電一體化設備板塊還有電氣國際、發那科機器人、池貝株式會社和電器陶瓷廠等優質資產， 相信未來上海機電還將受到大股東的扶持，參與其產業整合計劃，這些都為上海機電未來的快速發展提供機會。

高斯國際止損進入復蘇期：

經過上一輪行業整合后，行業供給萎縮明顯。而以亞洲為代表的新興市場將是未來行業增長的亮點。據PIRA 的統計數據，未來五年新興市場印刷量將增長22%，同時大量上一代產品的更新換代需求為印包機械行業帶來新的增量。收購完成后，虧損最大的高斯法國關停已經進入司法程序，高斯國際與上海電氣印包機械協同效應也逐步體現，有助于增強整體核心競爭力， 提升其盈利水平。

與日本納博合作進入精密減速機領域：

日本納博精密減速機全球市場占有率穩居60%，20 多年持續保持世界第一。2013 年，公司與日本納博合作投資1915 萬元注資入股納博傳動，增資完成后，公司占51%股權，日本納博占49%股權。這次合作納博傳動前期將繼續以代理日本納博減速機國內銷售為主，后期將逐步在上海建設研發生產基地，為未來精密減速機及相關產品在中國研發、組裝生產、制造及服務打下基礎。

電梯業務高景氣長期持續：

受房地產調控影響，電梯行業短期增速將下降到10%。但受益于新型城鎮化建設，城市容積率的提升將進一步加大電梯的滲透率。作為國內市占率超過10%的龍頭企業，上海三菱良好的品牌形象和成功的品牌戰略在中國市場取得了巨大成功，"上上下下的享受，上海三菱電梯"成為中國家喻戶曉的廣告詞。較好的中外融合的企業文化、積極擴大產能和營銷網絡戰略及重視品牌和產品品質使得上海三菱具備成為像外資品牌一樣千億市值公司的潛質。

上調"買入"評級，目標價12 元：：

我們上調公司2013-2015 年每股收益分別為0.8 元、0.9 元、1.03 元，對應現在股價市盈率為12x、10x、9x。我們給予公司2013 年15 倍估值，對應合理股價為12 元，相對于當前股價還有30%的提升空間，上調公司評級至"買入"評級。

(關鍵字：機電 電梯 電梯業務)