年初，錫價的一波大漲行情結束之后，市場經歷了較長時間的區間調整，國內價格在11萬元附近盤整了近一個月，并在3月底突破窄幅震蕩的區間，滬錫主力合約價格最低跌至10.2萬元附近。但是，上周秘魯明蘇公司的圣拉斐爾礦山道路遭到當地社區抗議者的阻斷，受此影響，LME錫價從下跌的趨勢中迅速轉頭向上，繼而帶動國內價格的上漲。最近兩天在油價上漲的帶領下，價格繼續向上突破，并于昨日上漲至113550元的近一個月高點。

目前，圣拉斐爾礦山已經恢復正常運輸，抗議者與公司正在商談解決方案。接下來市場的走勢一方面取決于宏觀環境，一方面還依賴于供應的變化。

春節之后價格的穩定上漲推動了冶煉廠開工率的增加，國內精錫產量恢復較快。但是礦山產量增加緩慢，目前除了云錫、華錫等企業的自有礦山生產比較正常之外，國內其他礦山的生產仍不太正常。部分已經停產的高成本礦山在11萬左右的價位仍沒有足夠的信心重新復產。另外，湖南地區高品位的礦山由于環保整頓的原因，一直處于停產狀態。而下游，尤其是電子行業開工率不高，以及技術進步導致廢料產出減少，造成了再生錫生產原料不足，產量較低的局面。

當前，國內原料有很大一部分依賴緬甸的進口礦砂。盡管目前緬甸正值生產旺季，但是春節前的大量出口導致了口岸庫存的劇減，3月份恢復正常生產之后，仍無法完全滿足冶煉廠的需求。另外，據傳邊境口岸海關對于車輛運輸的政策有所改變，導致車輛運輸能力下降，出口到國內的貨物也有減少的跡象。從生產情況來看，冶煉廠的原料已經開始偏緊，冶煉加工費與年初相比下降了10%以上。

國際市場上，經過了將近3個月的低出口之后，印尼4月份的精錫出口量估計會有較大幅度的增加。1季度受氣候以及新的出口許可證申領等政策影響，印尼的出口量大幅減少至僅9695噸，同比下降了接近1萬噸，即50%。但是4月份開始，印尼商品與衍生品交易所(ICDX)的交易量有所放大，截止到4月13日的月度交易量已經達到3500噸，這意味著印尼主要的生產企業已經獲得了新的出口許可證，前期積累的庫存可能會逐步釋放到市場上。但是，受資源和品位下降的影響，印尼全年的產量仍會在6萬噸左右。

整體來看，雖然我們在經濟和需求上還未尋求到任何有力的支撐，但是市場情緒卻因為油價的上漲和貨幣市場的寬松而變得樂觀。對于錫來說，供應仍然是指導未來價格變化的主要因素。未來幾個月，隨著緬甸逐步進入雨季，中國國內的供應仍會繼續偏緊，而印尼錫錠供應量的增加，會在一定程度上緩解中國的供應緊張，市場供應的格局不會有太大的改變。但是一季度以及去年年底供應偏緊的狀態，已經導致國內外庫存的大幅縮減。國際錫協的庫存調查報告顯示，生產商庫存已經下降至近15年以來的最低水平。接下來，市場的任何變動都有可能造成短時間供應的極度緊張。一旦供應或者宏觀方面出現利好因素，錫價很可能在較短的時間內出現大幅上漲，但是下跌的空間卻非常有限。

(關鍵字：錫價)