本周（7.22-7.26）倫鋁大漲，滬鋁在外盤支撐下跟漲，但內外差異下滬鋁漲幅有限。從周均價看，LME倫鋁環比上漲1.73%，滬鋁主力合約環比上漲0.45%，上�，F貨鋁價環上漲0.26%

倫鋁本周上漲1.73%，波動幅度在1800-1863美元/噸。周初倫鋁持續上行走勢，美元走弱及國內放寬利率管制，提振市場人氣，倫鋁盤中一度沖破1850 壓力線至1863美元，但基本面疲軟限制了鋁價反彈高度，倫鋁表現在1850美元壓力位附近震蕩。隨后國內公布的7月匯豐PMI初值為47.7，低于預期，創11個月新低，拖累倫敦金屬價格走勢，倫鋁一度觸及10日均線，但受美國和歐洲數據推動上揚，收復大部分跌幅。周末倫鋁自60日均線附近回落，最終收于1823美元，短期關注下方1820美元支撐。

滬鋁在外盤支撐下有一定上行動能，但內外基本面走勢仍有明顯分化，6月國外產能壓力放緩，而國內產量依然增加，下游消費進入淡季，需求有所減少，加工企業開工率和訂單均有所下降，原鋁供應過剩程度將加劇，內外差異下滬鋁跟漲幅度有限。周中受疲軟的7月制造業PMI打壓，滬鋁承壓小幅下跌，至周末滬鋁整體處于高位震蕩格局當中，上方14500元/噸整數關口的承壓依舊存在，期價上升動能明顯不足，短期內滬鋁受外盤支撐有一定的反彈，但跟張幅度有限。國內方面，發改委24 日發布《鋁行業規范條件》，對電解鋁、鋁用炭素的生產裝備、技術指標以及環保方面都提出了更高要求，長期來說對鋁行業利好，短期內或將淘汰部分產能，或將提振鋁價，但需要有關部分的監督執行。而長期來看，具有優勢的西部地區鋁產量權重將擴大，平均成本將降低，長期利空鋁價。預計滬鋁將較長一段時間內在14200-14800元/噸區間震蕩。

期價沖高受阻，現貨市場追漲信心不足。華南地區庫存較小，走勢強于華東。長江現貨價格較上周上漲44元，周末報月14340-14380元/噸。月末資金壓力增強，持貨商急于換現出貨，而下游入市清淡，制約成交重心回落，杭州地區挺價意愿也有所削弱，承壓于14390元/噸一線，整體市況氣氛延續低迷。華南地區現鋁貿易商也一改挺價意愿，紛紛積極出貨換現，而下游買興在臨近月末前逐步轉淡，拖累主流成交迅速下跌至14580-14680元/噸，整體市況成交平淡。

庫存方面：7月25日倫鋁庫存小幅較上周減少13700噸至5464025噸，接近于歷史新高水平，同時注銷倉單占庫存比高企于39.08%，表明融資交易十分活躍。但上期所鋁庫存方面，連續第十三周減少，回到去年8月31日來的低點，鋁市供應過剩打壓進一步緩解。

(關鍵字：鋁價 電解鋁 庫存 LME 滬鋁 鋁分析)