廣發證券(12.73, -0.19, -1.47%)
中國化學(8.52, -0.16, -1.84%)發布2013年8月份主要經營數據，點評如下：
營收和新簽合同增長趨勢基本一致：2013年1-8月份，公司實現營收同增20.45%，實現新簽合同額同比增長-14.1%；兩指標自年初來均有所放緩，變動方向基本一致；因此，在某種意義上新簽合同應該是公司二級市場表現的關鍵變量。
新型煤化工項目依然在有序推進：新型煤化工是政府支持的戰略方向，鑒于目前大規模工業化技術并未完全成熟，理想路徑是以“示范項目”形式推進；、電力企業、地方政府有各自訴求，項目本身也受技術路線、、水資源、環境容量、融資環境等約束，情況較復雜。
中國化學核心投資邏輯：傳統業務影響EPS、新型煤化工業務提升估值；6月來營收增速有所下降、新簽合同增速連續負增長，市場對上述邏輯有所動搖；從調研情況看，今年來傳統化工工程設計訂單偏弱，且上半年放出路條的十余個示范項目工程進度略低預期；但要強調新型煤化工項目工程執行速率跟是否拿到路條幾乎沒有關系，很多非示范項目、尤其是民營企業的小型項目依然在快速推進。
投資建議：新型煤化工的推進與拿到路條與否的關系不大，關鍵還是看企業決策層的想法；一些企業、尤其是民營企業的小型裝置推進確實迅速，預計未來一兩年將多多少少反映到中國化學的訂單上，對其收入和增長構成一定支撐；中國化學有著優良的資產質量和較強勢的產業鏈地位，從一個比較長期的角度，我們仍然看好公司的未來發展，預計公司2013-2015年EPS分別為0.79、0.95、1.09元，維持“買入”評級。
風險提示：化工企業的訂單執行速率受社會融資環境影響，進而影響中國化學的經營。
(關鍵字：煤化工 煤炭資源 煤炭企業)
