2025年置換存量隱債地方專項債發(fā)行拉開帷幕。1月6日晚間，中國債券信息網披露“關于發(fā)行2025年青島市政府再融資專項債券（一期）有關事項的通知”，青島市擬發(fā)行39.17億元10年期再融資專項債，用途為“置換存量隱性債務”。

由此，今年首批存量隱債置換專項債宣布發(fā)行。此前，青島市曾公告獲得142億元置換存量隱債額度，因此該地在本年度后續(xù)還將有發(fā)行。

業(yè)內人士表示，我國基本面平穩(wěn)修復基調不變，仍存在民間投資增長緩慢、社會有效需求不足等問題，為更加有效地實現經濟發(fā)展目標，需保持地方債供給規(guī)模適度擴容，提升專項債精準落實效果，嚴抓項目全周期監(jiān)管，增加固定資產投資，以期形成更多實物工作量，為推動經濟持續(xù)復蘇發(fā)揮更大作用。

2024年11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議舉行新聞發(fā)布會，公布了“6＋4＋2”萬億元地方化債“組合拳”。其中，“6”是指批準增加6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務；"4"是指從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8,000億元補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元；“2”是指2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還，不必提前償還。

在此背景下，作為本輪增量財政舉措排頭兵，2024年度的2萬億隱債置換專項債額度分配與發(fā)行在1個多月內迅速落地，推動地方政府將工作重心逐步從化債化險轉移到發(fā)展經濟和保障民生上來，釋放經濟發(fā)展活力，促進經濟平穩(wěn)增長和結構調整。

據新華財經統(tǒng)計，2024年末兩個月，全國共有33地（省、自治區(qū)、計劃單列市）密集調整預算，公告發(fā)行再融資專項債置換存量隱性債務，以河南開始、以北京收尾。本輪隱債置換超1,000億元的地區(qū)，從高到低有江蘇、湖南、河南、貴州、四川和山東。其中，本輪置換額度排在第一、規(guī)模最大的是江蘇，規(guī)模合計達到2,511億元。從發(fā)行批次方面來看，分批次最多的是河南，是唯一先后發(fā)行三次的地區(qū)，額度分別在318.17億元、604.39億元和304.45億元，總計1,227億元；本輪披露兩批發(fā)行計劃的包括江蘇、湖南等地。

從發(fā)行成本來看，以河南為例，相關券種發(fā)行利率均高于前五日同期限國債收益率均值5BPs，位于投標區(qū)間下限，大幅降低了融資成本。其中20年期152.22億元，發(fā)行利率2.23%；30年期152.23億元，發(fā)行利率2.2%，承銷團成員認購踴躍，全場認購倍數達到30.86倍。而期限結構上，新發(fā)地方置換債顯示出期限拉長的趨勢，其中10年及以上期限發(fā)行量占比88.29%，30年期發(fā)行量占比29.63%。

另據新華財經梳理，截至2024年12月25日，新疆、江西、浙江、江蘇和內蒙古等地區(qū)相繼公布了2024—2026年置換總額度分三年實施。江蘇省財政廳在提請審議《江蘇省2024年省級預算調整方案（草案）》議案的說明中提到，一次性下達并分三年實施的專項債務限額為7,533億元，每年2,511億元用于置換存量隱性債務；浙江獲得地方政府債務限額2,442億元，分三年安排，2024—2026年每年814億元；江西、內蒙古、新疆一次性獲取置換存量隱性債務的地方政府專項債務限額分別為1,652億元、1,717億元、648億元，均分三年實施。

在隱債置換再融資專項債快速推動落地的背景下，如何有效鞏固各地新一輪化債成果？此前，財政部部長藍佛安在署名文章《加快落實一攬子隱性債務化解政策》中指出，財政部將切實提高政治站位，密切配合地方，會同有關部門強化政策協(xié)同，形成工作合力，推動化債政策落地見效，把黨中央出臺的隱性債務化解政策好事辦好。

藍佛安稱，財政部將指導各地合理分配債券資金，抓緊細化置換債券發(fā)行和使用計劃，明確“時間表”和“路線圖”，加快發(fā)行使用進度，確保再融資債券“發(fā)行一批、置換一批”，讓政策效應盡快釋放。同時，強化全流程全鏈條監(jiān)管，確保每一筆資金依法合規(guī)使用。

藍佛安還提及，目前，化解融資平臺債務風險工作已取得重要階段性進展，融資平臺債務風險水平顯著下降。

中國財政學會國有資本治理研究專委會副主任委員、現代咨詢集團董事長丁伯康對新華財經指出，本輪長時間段的專項置換債發(fā)行，對高風險地區(qū)的存量債務風險化解將起到很大幫助作用，逐步引導地方政府由“被動應急”向“主動化債”的軌道轉變。在防風險、促發(fā)展過程中，地方政府會將政策舉措和疲于應付化債的壓力，轉化成促進投資、拉動消費和科技創(chuàng)新的動力，也會將更多時間和精力用于謀劃地方經濟提振與推動高質量發(fā)展。

2025年，“十四五”規(guī)劃迎來收官之年。藍佛安部長此前明確表示，2025年將實施更加給力的財政政策，包括積極利用可提升的赤字空間，擴大專項債券發(fā)行規(guī)模，繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債，加大力度支持“兩新”品種和規(guī)模，加大中央對地方轉移支付規(guī)模等。一攬子增量政策將因時醞釀、因勢推出，既注重當下又著眼長遠......

(關鍵字：置換存量)