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八個月的政策微調尚未抑制持續了六季的經濟寒流，而且這股寒流還可能會延續到第七個季度，進而迫使中國政府在今年稍晚的政權交替之前，選擇采行短期權宜之計來提振成長。
這對中國政府來說并非易事，它對於2009-10年間投資熱潮引發通脹和投機所帶來的社會沖擊十分敏感，這波熱潮導致核心城市房價高漲，令數以百萬計的中國中產階級難以承受。
北京當局明顯放松促使經濟再平衡的政策措施--減少對基礎建設的短期支出，更重視能促進服務和消費者推動之增長的政策--恰恰突顯需要更多改革的急迫性。
"由於消費仍然只占GDP的35%，所以實際上當固定資產投資下滑和工業產出放緩的情況下，讓消費來推動經濟是不太可能的，"標準銀行駐北京的中國分析師Jeremy Stevens對路透稱。
"事實上，政府調整和協調經濟動能的能力不如兩年前，因政府現在更加依賴企業領域，但企業偏偏境況艱難，"Stevens說。"這意味著它們必須考慮六個月前不愿意做的事。"
中國第二季度國內生產總值(GDP)同比增長7。6%，增速創2009年第一季來最低，但略高於年初中國政府制定的7。5%全年增長目標。
身為全球第二大經濟體，中國或將錄得1999年增長7。6%以來的最低全年增速，投資者又擔心增速還可能更低，因此有跡象顯示北京當局正依靠信得過的舉措來刺激經濟活動。
國務院總理溫家寶本月稍早發表講話，指出投資支出在支撐經濟成長中的重要性，此番言論被視為政府暗示將重回其所認為的最佳方式。
繼6月土地拍賣終止連續八個月的地價下滑後，上周北京土地拍賣價格再創紀錄。此外，有限度的接受地方松綁樓市政策的跡象，均提升了市場的上述預期。
國家信息中心資深經濟分析師梁優彩說道，"出口疲弱，而且要拉動消費還需假以時日，因此加大投資是最容易的方式。"
商務部長陳德銘上月曾表示，"幸運的話"可實現10%的貿易增長目標。
統計局數據顯示，中國今年上半年資本支出相當於GDP的50%，這個速度甚至高過了國際貨幣基金組織(IMF)近期已開始擔心的45%上下，因為可能引發大規模的資本過剩和銀行壞賬等風險。
2008年啟動4萬億元經濟刺激計劃，2009-10年展開落實後，據信銀行在政府直接投資規劃項目上已經承受了巨大的未披露損失。
**新增地方政府債務**
這使得到2010年底地方政府債務增至10。7萬億元人民幣，分析師預期其中可能有2-3萬億元變成壞賬，不可能被償還。
據一位不愿具名的地方官員表示，北京方面正放寬對特別融資項目的管控。
中國投資協會會長張漢亞稱，經過兩年的信貸緊縮後，地方政府缺錢上項目。
一些人表示，對那些財政狀況還算不錯的地方政府而言，放寬信貸掌控不僅可能，而且至關重要。
國家信息中心的梁優彩說道，"我認為像這樣的放寬是必需的，因為如果削減所有地方政府的融資渠道，風險會更大。"
對於關注改革如何深化中國金融市場和增加流動性的人而言，放寬政策的方式是關鍵。
因此盡管中國或已允許銀行對政府融資平臺債務進行展期，以免出現違約，但更為重要的動向是地方政府經營的平臺公司的發債審批速度加快。
鵬元資信評估有限公司數據顯示，截至7月5日，城投債發行規模為1，690億元人民幣，幾乎追平1，740億元的2011年全年發行規模。城市建設和投資公司通常是地方融資平臺中規模較大且質地較好的部分。
分析師表示，要扶助中國建立充滿活力的民間部門，并使其能夠獲得充足和經濟有效的資本，一個最可靠的方法就是繁榮公司債券市場。
而要取代一直以來信貸受限、半受管制且由政府主導的企業環境，唯一的方法就是將推進到一半的改革進行到底。
接近央行和金融監管部門的消息人士今年稍早時向路透表示，當局已擬定一系列規模不大但具有重要意義的改革，準備推出這些措施，以幫助改善企業融資難的局面。
**正確的舉動、恰當的時機**
Promontory Financial Group駐香港董事總經理Ronald Gould表示，盡管在整體層面上，政府可能采取常見的政府主導的放貸和支出措施，但仍有明確的信號表明高層推進改革的決心。Promontory Financial Group是一家主要由前監管部門人士運營的金融咨詢公司。
"我認為決策者正十分正確地抓住短期環境的機遇，來解決部分他們必須面對的長期結構性問題。降息及自由化正是在恰當時機采取的正確行動，"他在近期訪問北京期間表示。
中國此前在一個月時間內兩次降息，并放寬了存貸款利率的浮動區間，朝利率市場化方面邁出了明確的一步。
"如果只是銀行貸款條款發生調整，會讓我擔心，會讓我覺得調節并不足夠。但是他們還在做許多其他的事，不是所有事都能在一夕之間得以完成，" Gould說。
今年上半年出臺的一系列改革舉措，包括擴大人民幣交易區間、推出高收益債券市場以及放寬國內資本市場外資投資規定，都彰顯著改革之心。
洛杉磯基金管理公司TCW的新興市場部門總經理David Loevinger表示，與此同時，中國經常帳過去六個月基本實現平衡，這使得政府有必要做出調整。
只有當全球經濟復蘇貿易流動加速，重新點燃投機性熱錢交易和通脹風險時，才會看到改革的持久性。熱錢流入拉動人民幣升值，而當局通過制定政策來積極管理通脹風險。
"中國真的已經將某些不同于以往的舉措落實到位了嗎?他們已經從本質上不再過多干預經濟了嗎?這將接受考驗，"前美國財政部中國事務高級協調員Loevinger說。
